聚焦：机警特刊?｜理财公司权益类资产配置占比逐年降低，25只权益类公募产品存续仅63.39亿元

时间：2023-05-05 12:37:15 来源: 21世纪经济报道

编者按：2023年4月26日，南方财经全媒体集团、21世纪经济报道、南财理财通成功举办第5期策略会，并独家发布《2022年中国银行理财产品实际运作报告》。该报告基于粤港澳大湾区（广东）财经数据中心海量理财大数据撰写而成，并由南财理财通课题组提供专业的金融解读，给投资者提供一个更客观、公正、真实的中国银行理财市场全貌。

回顾2022，年初超3600的沪指指数经历了先跌后涨、再跌再涨的“W”型行情，分别于4月、10月两度跌破2900点，最低跌至4月27日的2863点，不过，最终沪指还是在3000点以上企稳直至收官。

累计涨跌幅方面，Wind数据显示，2022年全年沪指下跌14.64%，深证成指下跌25.55%，创业板指下跌29.37%。

(资料图片仅供参考)

从板块来看，按申万一级行业指数排序，2022年不同行业涨跌幅分化严重，煤炭板块可谓一枝独秀，年内涨幅超过10%，而综合板块紧随其后，涨幅也在10%左右，其余板块均出现不同程度的下跌。

具体来看，社会服务、交通运输、美容护理和商贸零售四个板块跌幅在10%以内。而2022年全年跌幅最高的五大板块为：电子、建筑材料、传媒、计算机和电力设备，其中电子板块全年跌幅达36.53%。

权益发行：权益类资产配置占比逐年降低，如何破局？

近年来，理财产品投资资产相对稳定，以固收类配置为主，投向债券类等标准化资产的规模不断增加，而惯常用来做固收打底的非标资产规模不断压降，资产配置结构逐步调整。据理财登记中心数据，南财理财通课题组整理发现，在权益类资产配置方面，理财资金投向权益类资产的比例逐年下降，从2018年的9.92%下降到2022年的3.14%。截至2022年底，理财产品投向权益类资产规模仅为0.94万亿。

（数据来源：理财登记中心；数据整理：南财理财通）

从权益类产品发行情况看，据南财理财通数据，2018年至2022年期间，理财公司发行的权益类产品（以产品登记编码为统计标识，包括母行划转到理财公司的产品）共有188只，以私募型产品为主，占比达到86.70%，仅有25只为公募型产品。

从不同年度发行情况看，2020年为权益类产品发行高点，2020年之前权益类产品发行数量逐年提高，从2018年的17只上升到2020年的56只。2020年之后权益类产品发行逐步停滞，2022年新发产品数量骤降至27只，已低于2019年水平。课题组认为，2022年权益类产品受阻主要是因为2022年A股市场受多重因素影响表现低迷，理财公司投资者更偏向追求低波稳健的理财产品，纯权益产品低点发行困难且可能面临募集规模不理想的情况。

（数据来源：南财理财通）

从发行主体看，权益类产品发行主要集中在头部机构。工银理财、建信理财、招银理财、杭银理财和信银理财的权益类发行数量位居前五，分别有64只、28只、20只、18只和10只，其余理财公司发行权益类产品数量较少。

理财风云榜（权益收益）：低波稳健优势明显，全年仅华夏理财录得正收益

根据南财理财通数据，截至2023年4月4日，理财公司存续的权益类公募产品（包含母行划转的老产品）共有25只。其中，光大理财有5只，产品数量最多；招银理财次之，有4只；宁银理财和华夏理财各有3只；信银理财、贝莱德建信理财、青银理财和民生理财各有2只；工银理财和高盛工银理财各有一只。

截至2022年12月31日，成立时间满一年的权益类公募理财产品有18只。其中，光大理财有4只，招银理财、宁银理财和华夏理财各有3只，信银理财有2只，贝莱德建信理财、工银理财和民生理财各有1只。

从业绩表现看，2022年18只权益类公募产品的算术平均净值增长率、最大回撤率和年化波动率分别是-14.25%、19.32%和14.43%。而同期，沪深300的涨跌幅、最大回撤率和年化波动率分别是-21.33%、28.98%和17.35%；中证500的涨跌幅、最大回撤率和年化波动率分别是-19.79%、28.88%和19.09%。从数据看出，2022年权益类公募理财产品的平均收益跑赢了沪深300指数和中证500指数，同时最大回撤率和净值波动幅度也低于沪深300指数和中证500指数。

除跑赢沪深300和中证500外，权益类公募理财产品业绩同样跑赢中证股票基金指数（-20.75%）和中证偏股基金指数（-21.39%），且最大回撤和波动率更低。可以看出，权益类银行理财表现出了绝对的低波稳健优势。

（数据来源：南财理财通、南财金融终端）

从2022年净值增长率看，18只权益类公募理财产品中仅有华夏理财的“权益打新一年定开1号”录得正收益，其余产品均在2022年收益告负。其中，光大理财的“阳光红基础设施公募REITs优选1号”2022年跌幅最小，为-0.08%，与A股相关性较低，公募REITs的优势凸显。光大理财另一款产品“阳光红300红利增强”在2022年同样较为抗跌，重点配置的煤炭行业在2022年贡献了高收益。不过，光大理财两款大比例配置新能源个股的行业主题产品则垫底2022年度榜单，其中“阳光红卫生安全主题精选”全年下跌幅度超过30%。

招银理财的“招卓消费精选周开一号”2022年表现也相对抗跌，全年净值下跌幅度不超过10%。信银理财的两款权益类产品收益较为接近，分别排名第七位和第八位。此外，同为FOF策略的产品业绩表现有较大差异，民生理财的“金竹FOF一年持有期1号”2022年净值增长率为-10.5%，而华夏理财的“龙盈权益类G款1号三个月定开FOF型”则跌超20%。

（数据来源：南财理财通）

理财风云榜（权益规模）：25只产品存续仅63.39亿元，80%规模下滑

在25只存续的权益类公募产品中，南财理财通课题组剔除未披露2022年9月末和2022年12月末资产规模数据的产品后，以剩余15只产品作为样本进行深入研究。从下图可以看出，80%的产品四季度资产规模出现下滑，其中华夏理财的“权益打新一年定开1号”资产规模环比下跌超过20%，达到26.52%，2022年末规模下滑至4135.7万元，另一款打新策略产品“权益打新周期360天A款”四季度规模也环比下跌超过10%，2022年末最新资产规模为6927.4万元。值得注意的是，“权益打新一年定开1号”已于2023年3月22日提前终止。

相比之下，华夏理财的另一只产品“龙盈权益类G款1号三个月定开FOF”2022年四季度资产规模环比上涨了8.33%，不过该产品规模较小，上涨后产品规模也仅为1706.2万元。

此外，光大理财的“阳光红新能源主题”资产规模在2022年四季度出现了逆势上涨。2022年四季度新能源各子行业均有所下跌，管理人在四季度大幅提高权益仓位，权益类资产占总资产的比例从三季度末的80.68%提高到四季度末的91%，同时前十大持仓的新能源个股比例也有所提高。从业绩表现看，产品四季度净值下跌了6.34%。不过这并不影响投资者的申购热情，该产品四季度净申购份额为351.06万份，产品份额较三季度末提高了16.27%。

管理人也持续看好新能源行业发展。管理人在2022年四季度报告中表示，新能源主要子行业的估值依然较低，但是2023年行业增速的确定性在不断增强，目前的新能源到了一个中长期配置的较好时间窗口期。持续看好未来新能源行业发展，新能源依然是我国未来增速较高的重要行业之一，电动车、光伏和风电等子行业未来前景均十分广阔，产品将始终维持较高仓位运作。

（数据来源：南财理财通）

从权益类公募产品存续规模看，南财理财通课题组整理统计发现，25只权益类公募产品存续资产规模总计低于70亿元，仅为63.39亿元，数据来自产品四季报、三季报和发行公告（详细统计口径见下文）。

其中，贝莱德建信理财的“贝盈A股新机遇私行专享权益类1期”的资产规模稳居首位，2022年末资产规模为20.13亿元，环比2022年三季度微跌2.74%。招银理财的“招卓泓瑞全明星精选日开一号”资产规模排名第二位，为13.60亿元，但该产品仍未公布2022年末规模。此外，9只产品存续资产规模在1亿-5亿之间，14只产品存续资产规模小于1亿。

值得注意的是，仍然有不少理财产品低于公募基金5000万的清盘线。

从数据可以看出，有10只产品存续规模小于5000万，分别来自光大理财（3只）、华夏理财（2只）、宁银理财（1只）、工银理财（1只）、青银理财（2只）和民生理财（1只）。其中，青银理财2022年新发的两款权益类产品“璀璨人生成就系列2022年204期（权益类）”和“璀璨人生成就系列2022年492期（权益类）”存续规模均低于1000万，前者为525.5万元，后者为156万元。存续规模最低的产品为民生理财的“金竹FOF一年持有期2号”，2022年末最新资产规模仅有64.8万元。

（数据来源：南财理财通）

欲获取报告全文，请扫描下方海报中的二维码，联系南财理财通课题组。

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